2026年一季报点评：业绩合适预期多品类稳步加力

　　短期动销维持强劲表示，中持久看好平台化潜力。跟着终端网点数量逐渐下沉到位，2026年以来特饮维持双位数增加，海岛椰/港式奶茶等新品高增贡献增量，补水啦随动销旺季到来无望提速，多品类稳步加力。“1+6”多品类均落子景气赛道，中持久看好公司平台化运营能力。

　　特饮稳健增加，新品提速贡献增量。分产物来看，26Q1特饮、补水啦、其他饮料收入别离为44。1、6。5、8。3亿元，别离同比+13。1%、+13。2%、+120。4%；分析25Q4+26Q1特饮、补水啦、其他饮料收入别离同比+12%、+26%、补水啦出货端边际放缓次要系新品(海岛椰/港式奶茶等)抢抓春节加大产能倾斜、焕新代言包拆等，实正在动销端更快。分区域来看，26Q1华南、华中、华东、华西、华北收入别离同比+3%、+18%、+42%、+44%，考虑到25韶华南收入同比+18%、且估计四时度受春节带动增速更快。

　　事务：公司通知布告2026年一季报，26Q1营收58。88亿元，同比+21。46%，归母净利润12。57亿元，同比+28。31%，扣非后归母净利润12。00亿元，同比+25。15%。

　　毛利率较好提拔，费用率相对可控。26Q1发卖净利率同比+1。1pct至21。3%，次要系毛销差提拔所致。此中发卖毛利率同比+2。4pct至46。9%，次要系原材料提前锁价兑现成本盈利、规模效应有所表现等分析所致。期间费用率同比+1。6pct(发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0。7pct/+0。3pct/持平/+0。6pct)，客岁四时度费用已前置投放！